当前市场又到了关键时刻，中信证券最新发声称A股正站在年度行情的起点。9月26日，本轮行情启动之初，中信证券深夜发文，题目只有一个“干”字，向市场发出强烈信号。在策略会上，中信证券再次强调了“年度级别”和“马拉松行情”的关键词，显示其对A股将迎来大行情的信心。

中信证券预测，到2025年A股将经历一轮年度级别的上涨行情。目前市场正处于这一马拉松行情的起跑线上，市场风格主导将由个人投资者逐步转向机构投资者。绩优成长、内需消费、并购重组将成为三条重要赛道。新一轮信用周期有望来临，宏观价格回升，这些因素都有利于上市公司盈利上行。

近期市场成交量达到每天2万亿元，相比几个月前明显活跃，基本面也出现了向好信号。10月8日集体暴涨后，市场进入震荡阶段，这对投资者信心是一大考验。中信证券此次明确看多，显示出一定的勇气。接下来的关键在于后续增量资金的跟进情况。

央行发布的数据显示，今年前10个月住户存款增加了11.28万亿元，但10月单月住户存款大幅下降5700亿元。市场猜测这笔资金主要流向了股票和基金。这背后有两个主要原因：一是存款利率持续下行，二是资本市场的吸金效应。

对于2025年的资金面，中信证券认为增量资金正在路上。新工具互换便利（SFISF）和股票回购增持再贷款预计在2025年能为A股带来约4000亿元的增量资金。此外，险资总体A股仓位偏低，私募当前仓位处于历史中位数水平以下，外资对中国资产的配置依然较低，公募基金短期内或面临赎回压力，但在房价和融资信号明确后入场将更积极。个人投资者和机构投资者的资金接力入场，ETF将成为重要工具，2025年A股市场将维持较为稳定的资金净流入状态。

ETF已成为资产配置的重要工具。近两年来，被动产品逐渐替代主动产品。根据基金2024年三季报，被动指数基金持有A股市值占比首次超过主动权益类基金。ETF不仅是托底市场时的选择，也是活跃资金参与行情的重要工具。当前A股行业ETF规模占比达到25%，成为捕捉行业beta的重要工具；同时，新宽基ETF如中证A500的行业权重分布更加均匀，受到较高关注。

回顾历史，主动基金超额收益与宏观经济基本面改善基本重合。未来随着基本面转暖和新一轮产业趋势清晰，主动产品有望重新跑赢市场。